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6124点十周年:美股纵向发展 A股横向发展

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10月16日,星期一,十年前的这一天,上证指数创下6124点的历史新高。如今十年过去了,6124点仍然是A股的历史最高点。而目前的上证指数仅在3400点附近爬行,相当于6124点的半山腰。也就是说,在过去的十年里,上证指数不进反退,股指下跌了45%左右。

这无疑是一件令A股市场倍感尴尬的事情。以上证指数计算,投资者投资A股十年,投资者不仅没有钱可赚,反而还要亏损40%以上,这相对于中国经济快速发展的形势来说,显然是不相符的。毕竟在这十年中,中国经济曾经历过“黄金十年”的发展时期,而即便是当前的中国经济,其发展速度仍然位居世界前茅。因此,A股市场发展现状显然难以令人满意。尤其是与美国股市相比,A股市场的逊色越发明显。

实际上在最近十年中,美国股市经历了金融危机的冲击,毕竟美国是2008~2009年间世界金融危机的发源地,美国股市受到的冲击是显而易见的。而且,即便是当下,美国经济的增长是非常缓慢的。但就是在这种背景下,美国股市却走出了轰轰烈烈的大牛市行情,道琼斯指数从2009年3月的6469.95点上涨到上周五(10月13日)的22905.33点,涨幅高达254.03%。

而以2007年的最高点起算,当年10月11日,道琼斯指数达到当时的最高指数14198.10点,但这一高点在2013年3月5日就被刷新,当天道琼斯指数突破了2007年的历史高点,指数达到14286.37点。而上周五(2017年10月13日),道琼斯指数再次创出22905.33点的历史新高,较2017年的高点上涨了8707.23点,涨幅61.33%。因此,在过去的十年里,美股总体表现出一种向上发展、纵向发展的走势。

但在过去的十年中,A股明显表现为一种横向发展的走势。尽管在过去的十年间,上证指数不涨反跌,指数下跌了45%左右,但A股横向发展的特征却是非常明显的。A股的这种横向发展主要表现在两个方面。

一是A股上市公司数量大幅增加。尽管目前的上证指数还不到3400点(上周五即10月13日的收盘指数为3390.52点),只到6124点的半山腰,但A股上市公司数量却由2007年10月16日的1497家增长到了2017年10月13日的3387家;十年间上市公司数量翻一番拐个弯,数量增加了1890家,增长幅度为126.50%。

二是A股市场的股票市值大幅增加。截至2017年10月13日,A股股票总市值达到62.57万亿元,而在十年之前的2007年10月16日,A股股票的总市值只有32.67万亿元,十年间的股票总市值接近于翻番。而流通市值更是增幅巨大,由2007年10月16日的8.53万亿元增加到了45.21万亿元,流通市值增加了4倍以上。

从上述两方面不难看出,尽管在过去十年里,上证指数没有上涨,甚至大幅下跌,但上市公司数量却是大幅增加的,同时股票的总市值与流通市值也是大幅增加。这一点,与美国股市指数上涨的纵向发展不同,A股的这种发展表现为一种横向发展。

而这两种发展方式所反映出来的利益关系是明显不同的。如美股的纵向发展,表现为一种指数上涨,这显然是有利于投资者在市场上获取盈利的,这是股市赚钱效应的一种体现,这也表明美国股市是为投资者服务的。而A股的横向发展,主要体现出A股市场的融资功能,在指数下跌的情况下,投资者则是很难赚钱的,相反投资者的财富处于一种蒸发状态。而不论是上市公司数量的大幅增加也好,亦或是股票市值尤其是股票的流通市值大幅增加也罢,这其实都是股市的大扩容,是股市融资功能的一种体现。

因此,从美股纵向发展与A股横向发展中,市场不难感受到两个市场发展的一种取向,美股更重视的是股市的投资功能,而A股更重视的是融资功能。如此一来,这就注定了两个市场投资者命运的不同。所以,在过去的十年里,美股的投资者是赚钱的,而A股投资者却是赔钱的。

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